“不要和投资人对赌，”来自投资人的忠告

来源：
2017-12-15

11月10日，第六届五洲工业发展论坛在深圳紫荆山庄举行，汇聚国内外的著名企业领袖、专家学者、商界精英以及政府领导，从各个层面探讨智能时代制造业的现状与趋势，10万+观众收看现场直播，社会反响热烈。

在此次论坛上，深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人韩雪松先生，以一个投资人特有的敏锐眼光，看好智能制造产业发展潜力，同时也建议大家“别把专利太当回事”，“不要和投资人对赌”。一个愿陪企业进步、负责任的投资人，才是你要寻找的合作伙伴。

01在中国，投资效益已降低

智能化是全球工业大势所趋，德国提出工业4.0的概念，中国讲中国制造2025，现在还有8年时间。中国经济经历了几十年的高速发展之后，以下问题成为新的瓶颈：

增速放缓。从每年增速10%以上到现在低于10%、8%、7%、6.5%左右。
环境问题。以前牺牲环境换来了发展速度，现在要付出更大的代价做出补偿。
世界工厂。以前中国是低廉的人工、低廉的成本，但现在中国制造业的成本已经高于美国。
产能过剩问题。产能过剩必然导致价值下降、利润率降低，所以钢铁行业在强制性地去产能。
外贸出口。我国外贸出口一直在下降，需要更多的高附加值产品出口。

随之产生了一个可怕的问题。在2015年，每投入1元人民币产生0.5元的GDP，而在美国1美元可以产生1.5美元。这说明投资带来的效益降低，以前的投资拉动已难以为继。

02只要取代进口就非常牛

目前中国人口红利、土地红利已消失，加上税负沉重，企业普遍压力很大。出路何在？那就是供给侧改革，提高品质。中国每年进口接近10万亿元，假如有一半可以自产，中国企业就成功了。企业发展到一定程度会遇到天花板，需要寻找新的发展空间，这是客观规律，但其实不用创造全新的产品，能取代进口就非常牛。

03中国市场造富能力全球第二

资本市场带来的是历史难遇的机会，不仅有利于实业发展，对投资本身，也提供了有效的进入与退出机制。大家都说中国资本有泡沫，实际上美国纳斯达克的几个大企业被拿掉，泡沫问题并不比中国乐观。对比香港、新加坡、欧洲，这些国家和地区股市流动性差，日成交量小，而中国每天动辄几千亿，造富能力仅次于美国，排在全球第二名。

04未来的竞争是上市公司之间的竞争

总体而言，中国经济是“国进民退”，民营企业只有一个机会：借助资本市场壮大实力。未来的竞争一定是上市公司之间的竞争。

以前投资界有一个非常不好的风气，“避实就虚”，热衷互联网、游戏等等主题。但实业才是国之根本。十九大提出国家经济要脱虚向实，未来中国会成为全球第一大经济体，发展智能制造、先进制造等新兴产业、未来产业，证监会从管理层面支持实业企业创新，互联网、游戏、文化类在国内上市非常难。

中国有450万家制造业企业，未来10-20年，智能制造领域将会有10万以上的市场需求，制造企业在最近5-10年里一定要抓住这个机会，利用资本市场快速发展自己。

05上市的必要性：未来是阵地战

首先是增强实力。一次募资可减少很多年的努力。

其次是管理规范。企业管理的规范化建设，短期来看是成本，但却有利于长久存续。未来一定是打阵地战，不是游击战。管理规范以及随之而来的品牌提升，将让你谈订单时拥有更多话语权。

第三是股权激励。有些企业不上市，是考虑到监管过严影响到员工奖金等福利，实际上，通过明码标价的股权激励，可以吸引到更多优秀人才，包括全球顶尖人才。

上市很重要，但不是所有企业都能上市或成功上市。工业发展靠规模取胜的时代已经过去，小而精反而容易生存。所以创业不要追求规模，现金流最重要，有条件就上市，没条件就傍一棵“大树”。

06别把专利太当回事

我们鼓励并尊重原创，不得侵犯他人的知识产权。但原创的时间成本太高，中国制造要学会站在巨人的肩膀上，科学地借鉴模仿。你可以比进口的差一点，通过加强服务来弥补。或者像华为那样，不追求技术完美，先把自己做强做大，再把产品做到世界一流。

在中国，法律对专利的保护尚不完备，最好的保护就是自己迅速发展壮大。一个大规模、大体量的企业，会给它的对手带来非常高的挑战壁垒和竞争压力。

07融资是人和而不是资和

融资是人和而不是资和，一份有说服力的投资方案必须是现实可行的，这有很多技巧。比如，初创型企业、成长型企业和成熟企业，融资方案必然不同，规模融资会倾向于条件比较好的企业，初创型企业融资相对来说劣势明显，需要找出自身优势作为突破口。前天我在科技园见到一家企业，他们团队出1000万，我们投2000万，这说明他们对自己有信心，愿意和投资人共担风险，这样的企业会让投资人很放心。

投资人和企业的博弈，一个非常重要的问题是估值，即融资多少。这里一定要讲究策略：融资金额要和企业规模匹配。太多，短期内无法消化吸收，停留在账上产生不了价值，还给下一轮融资形成了障碍。另外起步价不要太高，不要一下子把股权稀释太多，分步、一点一点提高融资价格。好公司的股权非常值钱，要逐步释放出去。

08不要和投资人对赌

对赌，很多人没把这个当回事，但投资人赚不着钱时你会很难受。融资有一个过程，要留出足够的时间，做企业千万别干坏事，守好底线，不要随便答应投资人的对赌。

投资人不是越多越好，“三个和尚没水喝”，如果每家投的都不多，当你出现问题的时候，投资人考虑到自身损失少，会任你自生自灭。所以要找一个主投人，投入金额足够大，才会全心全意帮你。我建议一轮融资最多两个投资人。

09东方富海看好唐僧团队

东方富海成立已有11年，共投资3万多个项目，上市40多家，成功退出了60多家。我们的理念标准很简单，就是三个指标：第一、市场空间足够大，50-60亿、100亿就足够了；第二、技术创新，没有技术的企业是没有前景的；第三、团队。没有不好的行业，只有不好的团队。团队强，在不好的行业也能做出好的业绩。现在不是单打独斗的时代，现在要唐僧团队——确定目标像唐僧，八十九难不回转，执行干活像悟空。